Nas últimas décadas, o cenário de investimentos tem enfrentado uma transformação significativa com o retorno da busca por alfa. Tony DeSpirito, Diretor Global de Investimentos da BlackRock Fundamental Equities, explora como este ambiente de maior volatilidade oferece novas oportunidades para gestores ativos.
Pontos-chave (Key Insights):
- A Volatilidade e a Importância da Seleção de Ações: Com a inflação e as taxas de juros elevadas, o mercado tornou-se mais dinâmico, tornando a seleção de ações individuais mais crucial.
- A Normalização da Dispersão de Retornos: Após um período de baixa diferenciação nos retornos das ações, a dispersão de ganhos e perdas entre ações aumentou, beneficiando gestores que conseguem identificar vencedores e evitar perdedores.
- Especificidades das Ações em Foco: Hoje, os retornos são mais influenciados por fatores específicos das empresas do que por características gerais de estilo ou setor.
O Desafio do Retorno de Mercado em Regimes Voláteis
O ambiente de investimento pós-pandemia introduziu um novo conjunto de desafios e oportunidades. A era de altos retornos através de beta, caracterizada por baixos juros e baixa inflação, deu lugar a um cenário onde o alfa se torna essencial para obter retornos superiores. DeSpirito observa que “a seleção de ações será mais crucial à medida que as empresas se adaptem ao novo regime com diferentes níveis de sucesso e dinamismo.”
O Impacto da Nova Era nos Investimentos
O período pós-pandemia marca o fim de uma era de “moderação extrema” e o início de uma fase mais diferenciada nos mercados financeiros. Durante a crise financeira global de 2008 (GFC) e o período subsequente, os mercados foram amplamente impulsionados por estímulos monetários e fiscais. No entanto, com a elevação da inflação, das taxas de juros e da volatilidade, a situação atual exige um enfoque mais seletivo.
DeSpirito destaca que a volatilidade pode gerar oportunidades de mercado para investidores capazes de identificar ações de empresas com sólidos fundamentos a preços atraentes. “O mercado de ações oferece maiores oportunidades para gestores de alfa experientes, capazes de aproveitar a volatilidade e a dispersão de retornos.” Nesse contexto, a habilidade de identificar empresas com potencial para crescimento sustentável torna-se crucial.
Quando a volatilidade está alta e a diferença de desempenho entre as ações diminui, as especificidades das ações se tornam ainda mais importantes. Essas especificidades são características únicas de cada ação que influenciam seu desempenho, incluindo:
- Estilo da Empresa: Se a empresa se concentra em crescimento ou valor.
- Setor: O setor em que a empresa atua, como tecnologia ou saúde.
- País: O país onde a empresa está localizada.
- Câmbio: Como as flutuações nas taxas de câmbio afetam a empresa se ela opera internacionalmente.
Além dessas especificidades, fatores sistemáticos são tendências gerais que afetam o mercado como um todo, como mudanças econômicas ou políticas monetárias. Esses fatores sistemáticos são mais amplos e afetam todas as ações, enquanto as especificidades ajudam a entender o desempenho de ações individuais.
Fonte: BlackRock Risk & Quantitative Analysis, junho de 2024. O gráfico mostra a decomposição da dispersão de retornos das ações para o Índice MSCI World, dividido por fatores e especificidades das ações. Fatores incluem uma categoria de atributos sistemáticos, como estilo (por exemplo, crescimento, valor, tamanho, etc.), setor, país e câmbio (foreign exchange). Especificidades das ações referem-se a características individuais das empresas que não são capturadas pelos fatores sistemáticos mencionados anteriormente.
Estratégias para Capturar Alfa em um Novo Regime de Mercado
Para tirar proveito da volatilidade e da dispersão de retornos, a BlackRock recomenda uma abordagem focada na análise fundamentalista e na escolha ativa de ações. Entre as estratégias estão:
- Diversificação Cognitiva: Equipes de investimento com perspectivas variadas e habilidades diversas são essenciais para evitar o pensamento de grupo e estimular debates construtivos. A colaboração entre especialistas em diferentes setores pode revelar insights valiosos e melhorar a tomada de decisão.
- Foco em Especificidades das Empresas: Analisar variáveis específicas das empresas, como inovação, gestão e estrutura financeira, em vez de se concentrar em características gerais de fatores, permite identificar oportunidades de investimento únicas. A pesquisa detalhada ajuda a detectar empresas subvalorizadas ou em crescimento acelerado.
- Exploração do Mercado Ampliado: A expectativa é de que o mercado se expanda além das empresas líderes atuais, criando mais oportunidades para gestores ativos. A identificação de setores emergentes e empresas inovadoras pode proporcionar vantagens competitivas significativas.
Oportunidades e Desafios com a IA
A inteligência artificial (IA) está emergindo como um fator disruptivo com grande potencial de crescimento. Segundo a BlackRock, “as empresas que integrarem a IA de forma eficaz terão uma vantagem competitiva.” No entanto, o impacto da IA não se limita ao setor de tecnologia; áreas como centros de atendimento ao cliente também passarão por transformações significativas. A capacidade de usar a IA para análise de dados e previsão de tendências é crucial para identificar oportunidades de investimento em um mercado em rápida evolução.
Perspectivas Futuras
O cenário pós-pandemia, com suas dinâmicas inflacionárias e taxas de juros mais altas, exige um enfoque renovado na geração de alfa. A BlackRock acredita que gestores que adotam uma abordagem ativa, aproveitando a volatilidade do mercado e as especificidades das empresas, estarão melhor posicionados para superar os retornos do mercado a longo prazo. Como observa DeSpirito: “Os próximos anos testemunharão um papel mais proeminente do retorno ativo nos perfis gerais de retorno dos investidores.” A habilidade de adaptar estratégias e antecipar mudanças será fundamental para navegar neste novo ambiente de investimento.
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